口蹄疫市場苗滲透率預(yù)計約10%，處于加速滲透期。口蹄疫疫苗產(chǎn)品分為政府招采苗（政府購買，免費發(fā)放給農(nóng)戶）和市場苗（市場渠道購買,高品質(zhì)、價格較招采苗高）。
1）行業(yè)容量：預(yù)計2016年口蹄疫市場總?cè)萘考s35億，其中市場苗約15億，政府招采苗約20億。
2）滲透率：以出欄量統(tǒng)計，預(yù)計市場苗覆蓋約8000萬頭生豬（約10%滲透率），政府招采苗覆蓋約6億頭生豬（約90%滲透率）。市場苗目前主要客戶為大規(guī)模養(yǎng)殖戶，預(yù)計出欄5000頭以上養(yǎng)殖企業(yè)數(shù)量覆蓋率約50%，5000頭以上養(yǎng)殖企業(yè)出欄豬數(shù)量滲透率約25%（即覆蓋企業(yè)中僅一半疫苗用市場苗）。
3）市場空間:據(jù)我們初步預(yù)估，在目前規(guī)�；B(yǎng)殖戶存欄下，出欄5000頭以上豬場對應(yīng)口蹄疫市場苗空間約42億，約為目前市場容量3倍，全部生豬對應(yīng)口蹄疫市場苗空間預(yù)計約100億。預(yù)計市場苗未來3-5年內(nèi)將在大規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)中加速滲透，即市場苗行業(yè)容量未來3-5年復(fù)合增速約25-30%。
4）競爭格局：生產(chǎn)資質(zhì)農(nóng)業(yè)部嚴格管控，目前國內(nèi)有6家企業(yè)有生產(chǎn)資質(zhì)，即將新增一家，共7家企業(yè)。市場份額：口蹄疫市場苗，生物股份處于絕對龍頭地位，預(yù)計占據(jù)約60%市場份額，其次為中農(nóng)威特，占據(jù)約30%市場份額，其他企業(yè)約10%市場份額。技術(shù)工藝方面，生物股份目前品質(zhì)仍較為領(lǐng)先，其次為中農(nóng)威特，中牧股份、天康生物、海利生物等均處于研發(fā)升級階段。
口蹄疫招采市場化，直接推動市場苗加速滲透！據(jù)農(nóng)業(yè)部發(fā)布，16年6月份，農(nóng)業(yè)部、財政部發(fā)布《關(guān)于調(diào)整完善動物疫病防控支持政策的通知》，17年豬瘟、藍耳退出招采，口蹄疫及禽流感推行“直補”，自2017年1月1日起實施。
17年起，口蹄疫疫苗實行強制免疫財政直補試點。列入試點范圍的規(guī)模養(yǎng)殖場不再申請政府免費強制免疫疫苗，需自主采購農(nóng)業(yè)部批準使用的強制免疫疫苗，免疫合格后可申請補貼。據(jù)政府網(wǎng)，廣東省部分地區(qū)（惠州市和陽江市等）已經(jīng)開始落地“直補”政策，試點主要在規(guī)�；B(yǎng)殖企業(yè)中進行，我們認為“直補”政策將直接推動大規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)購買市場苗，推動市場苗加速滲透，打開市場苗行業(yè)空間。預(yù)計口蹄疫市場苗在年出欄5000頭以上養(yǎng)殖場將加速滲透！
規(guī)�；B(yǎng)殖戶加速補欄，直接帶動行業(yè)擴容！據(jù)我們草根調(diào)研，本輪補欄周期，補欄結(jié)構(gòu)差異明顯，養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)加速集中。大規(guī)模養(yǎng)殖戶（1000頭以上）補欄積極，擴大規(guī)模（樣本企業(yè)同比增長約15%，上市公司如牧原股份、溫氏股份、正邦科技等每個企業(yè)出欄量年均增加均超過100萬頭，同比增長20-50%），中等規(guī)模（200-1000頭）養(yǎng)殖企業(yè)較為謹慎，維持規(guī)模為主，小養(yǎng)殖戶（200頭）以下補欄仔豬為主，且因環(huán)保因素加速退出市場。市場苗目前的客戶本就是防疫意識強的規(guī)模化養(yǎng)殖企業(yè)，規(guī)�；B(yǎng)殖企業(yè)的擴張直接帶來市場苗市場的擴容。
養(yǎng)殖持續(xù)高盈利，有利高品質(zhì)疫苗推廣。截止2017年2月21日，全國生豬均價約17元/公斤，仍處于高位。同時，根據(jù)農(nóng)業(yè)部公布2017年1月份生豬存欄數(shù)據(jù)，1月份能繁母豬存欄約3650萬頭，環(huán)比下降0.4%，仍在低位。同時仔豬價格目前仍維持約40元/公斤的高位，反映了當(dāng)前仔豬供應(yīng)不足。能繁母豬存欄持續(xù)超預(yù)期下滑，預(yù)計17、18年豬價將維持高位運行。
動物疫苗作為生豬養(yǎng)殖行業(yè)防疫產(chǎn)品，占養(yǎng)殖成本較低，養(yǎng)殖戶持續(xù)高盈利的背景，將為高品質(zhì)口蹄疫疫苗營造良好推廣環(huán)境，高品質(zhì)口蹄疫疫苗有望加速滲透！
投資建議：口蹄疫市場苗滲透率低，在招采“直補”政策推進、規(guī)�；B(yǎng)殖企業(yè)補欄、養(yǎng)殖高盈利的背景下，17年將迎來新一輪加速滲透期！首推口蹄疫市場苗龍頭生物股份，其次中牧股份、天康生物、海利生物等。
風(fēng)險提示：口蹄疫市場苗推廣不達預(yù)期。